Yatırım Finansman 2021 Yılı İktisat ve Piyasa Beklentileri

2021 iktisatta büyümeye dönüş yılı

Güçlü kredi büyümesiyle Türkiye İktisadının 2020’de %1,6 oranında büyüdüğünü kestirim ediyoruz. Finansal şartlardaki sıkılaşma ve momentum kaybına karşın büyümenin sürdüğü görülüyor. Bilhassa 2Ç21’deki güçlü baz tesirleri ve yılın ikinci yarısında kademeli toparlanma görüleceği varsayımı doğrultusunda, 2021’de ekonomik büyümenin %4,2 olacağını kestirim ediyoruz. 2017’deki %7,5’lik büyümenin oluşturduğu kırılganlıklar ve devamında yaşanan zorluklar 2018-2020 döneminde ortalama %1,8 ile potansiyelinin epey altında bir performansına neden oldu.

Mevcut şartlarda istihdam piyasası, enflasyon görünümü ve ödemeler istikrarı tarafındaki zorluklardan hareketle, büyümenin seviyesinden çok sürdürülebilirliğinin çok daha önemli olacağını düşünüyoruz. Mevcut eğilimler enflasyonda risklerin hala üst taraflı olduğunu ve Mart-Nisan 2021 döneminde %16 civarlarında yıl içi tepeye ulaşabileceğini göstermekte. Para politikasında gereken sıkılığın sağlanması durumunda, enflasyonun yılsonunda %11,6 civarlarına gerileyebileceğini düşünmekteyiz. Yakın devirde para politikasında ölçülü bir sıkılaştırma adımı daha görülebilecek olsa da; enflasyonda beklenen düşüş eğilimiyle birlikte yıl ortalarından itibaren ölçülü faiz indirimlerinin başlayacağını ve politika faizinin yılsonunda %13,50 olacağını düşünüyoruz.

BIST-100 için hedefimizi 1,510’dan 1,750’ye revize ediyoruz

Türkiye iktisadının önce 2021’de yüzde 4 civarında, sonra da orta vadede sürdürülebilir bir patikaya oturmasını beklediğimiz büyümeye dönüş seyahati içerisinde birçok riski barındırıyor. Küresel risk iştahı, elverişli likidite şartları ve düşük para maliyeti pay senedi piyasalarının en iyimser ekonomik senaryoları süratle fiyatlamasına yol açtı. Türkiye iktisadı özelinde uygulanması gereken sıkı para ve maliye politikalarının şirket karlılıkları ve finansman maliyetleri üzerinde baskı oluşturabileceğinin altını çizmek isteriz.

Bu politikaların Türkiye büyüme süreci içerisinde enflasyonu düşürücü ve yılın ikinci yarısından itibaren faiz indirimi gerçekleştirebilecek ölçüde TL’ye güveni tesis edici olup olmayacağı piyasalar açısından belirleyici olacak. Mevcut değerleme seviyesinde yatırımcıların hala cazip değerlemesi olan şirketlere odaklanmalarını tavsiye ediyoruz. 2021T F/K seviyesi 8.5x (konsensüs iddialarıyla 7.5x) ve MSCI GOÜ endeksine göre BIST iskontosu tarihi ortalamalara yaklaşmış bulunuyor.

Takip ettiğimiz bütün bankalar için tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri

Dal tarihi ortalamalara göre epey düşük çarpanlarda süreç görmeye devam ediyor. Artan TL fonlama maliyetleri ve yüksek karşılıklar karlılık seviyesini 2021’in ikinci yarısına kadar baskılamaya devam edecek. Bölümde tercihimiz GARAN, yüksek karlılığı, güçlü sermayesi ve yıllık karının yaklaşık yarısı seviyesine ulaşan serbest karşılık rezervi sebebiyle öne çıkıyor.

Finans dışı şirketlerde ortalama %12 yükseliş potansiyeli iddia ediyoruz. Araştırma kapsamımızdaki finans dışı şirketlerin toplam cirolarında 2021 yılında Covid-19 tesirinin oluşturduğu zayıf baz, emtia fiyatlarındaki yükseliş ve kur ortalamalarının daha yüksek gerçekleşecek olması nedeniyle %30 büyüme kestirim ediyoruz (2020: %3).  Net karda ise bu sene bilhassa kur farkı masrafları nedeniyle 2020’de kaydedilmesini varsayım ettiğimiz %31’lik düşüşün akabinde, 2021’de %102 artış öngörmekteyiz.  Finans dışı şirketler ortasında en çok beğendiğimiz paylar: TUPRS, KRDMD, TKFEN, ARCLK, MPARK, MAVI, AEFES, PGSUS, TAVHL, ALARK, MGROS ve MAVI.

Yatırım Finansman ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ

Atilla Yeşilada: Mart’a kadar dolar ve borsa

İnfo Yatırım’dan pay önerileri…

Ak Yatırım’dan Borsa stratejisi: İstikrar adımları ve yurtdışı eğilim pay senedini destekliyor

Küresel kuruluşlardan yeni kehanetler: Dünya büyümesi hızlanacak, Gelişen Ülke FX prim yapacak

Cevap bırakın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Bu web sitesi deneyiminizi geliştirmek için çerezleri kullanır. Bununla iyi olduğunuzu varsayacağız, ancak isterseniz vazgeçebilirsiniz. Kabul etmekMesajları Oku

%d blogcu bunu beğendi: