Akbank Ekonomik Araştırmalar: 2021 yılında dünya ve Türkiye piyasaları ne istikamete gidecek?

2021’de büyüme görünümünün olumluya dönüyor olması uzun vadeli nominal bono getirilerine üst taraflı eğilim verse de, merkez bankalarının varlık alım programları bu eğilimi sınırlayacaktır. Ayrıyeten, 10 yıllık enflasyon beklentilerinde, bilhassa ABD olmak üzere, yaşanabilecek artışlar bono getirlerindeki kısmi yükselişi telafi edip gerçek faiz oranlarının negatif seviyelerde kalmasını getirecek 2021’de ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin 1.10 seviyelerinde olmasını bekliyoruz

  • ABD dolarının 2021 ’de zayıflamaya devam etmesini bekliyoruz. Buradaki önemli faktörler ::( Gelişmiş ülkelerle gerçek faiz oranları farklarının aleyhine döndüğünü görüyoruz ( döngü aykırısı bir para ünitesi, büyümenin olumlu olduğu ve risk alma iştahının arttığı periyotlarda, güvenli liman saikiyle dolara olan talep azalıyor (Reel kur değerleme seviyelerine bakıldığında doların başka esas para ünitelerine karşı uzun vadede yaklaşık %5 değer kaybetme potansiyeli olabilir).
  • 2021 yılındaki ekonomik toparlanma riskli varlıklara da ek takviye verecek Bu noktada varlık sınıfları performansında ise değerleme seviyelerinin ve karlılık projeksiyonlarının tesirli olacağını değerlendiriyoruz. Ayrıyeten global fonlama para ünitesi olarak değerlendirilen dolar endeksinde beklenen gerilemenin de ABD dışında pay senedi piyasalarına dayanak vermesini bekliyoruz.

Yerel para ünitesinin dolara karşı değer kazanma potansiyeli hem ABD dışı gelişmiş piyasalar hem de gelişmekte olan piyasaların riskli etkinleri için ek performans potansiyeli oluşturuyor. Bir öteki deyişle, dolarda beklenen değer kaybı ABD dışı riskli varlıkların cazibesini artıran bir faktör. Değerlemeler açısından bakıldığında, her ne kadar F/K oranları geçmiş devir ortalamalarının üzerinde olsa da, pay başı kar beklentilerinin global olarak 2021’de önemli ölçüde yükselme  potansiyeline sahip olması, global pay senedi piyasalarına dayanak verecek bir öge.

MSCI Dünya Endeksi için pay başı kar, 2020 yılında 20 düşüşünün akabinde 2021’de benzeri mertebede bir artışa işaret edecek. Bölgesel bazda ise ABD dışı pay senedi piyasalarının ön plana çıktığını söylemek mümkün.

Dallar itibariyle baktığımızda, 2008 küresel finansal krizden sonra büyüme odaklı şirketlerin (teknoloji pay senetleri gibi) değer odaklı şirketlere ( kamu hizmeti/utilities) göre daha yüksek performans gösterdiğini görüyoruz. Büyüme odaklı şirketler düşük faiz ve düşük enflasyon beklentileri ortamından daha yüksek mertebede yarar sağlıyor. Buna karşılık değer odaklı şirketler global kriz sonrasında gerçekleşen düşük büyüme ve deflasyonist baskılardan olumsuz etkileniyor. 2021 yılında da beklenen göreli süratli toparlanma her iki kümesi da olumlu etkileme potansiyeline sahipken, bilhassa büyüme odaklı ve döngüsel şirketlerin (beyaz eşya, sağlam tüketim ürünleri gibi) performans potansiyeli daha fazla görünüyor.

  • Gelişmekte olan ülkeler açısından değerlendirildiğinde olumlu aşı gelişmeleri ve global büyümeye ait olumlu beklentiler, yükselen emtia fiyatları, GOÜ ülkelerine yönelik sermaye girişlerinde önemli artışlara yol açıyor. Hakikaten Kasım ayında önemli bir sermaye girişi görüldü, bu genel eğilimin 2021 yılında da devam etmesini bekliyoruz.

Emtia piyasalarında ise uzun müddet destekleyici kalacak global para politikaları ile maliye politikaların geri çekilemeyecek oluşu başta altın olmak üzere değerli metallerde güçlü eğilimin devam etmesine dayanak verecek.  Özellikle Biden döneminde yenilenebilir güç kaynaklarına yatırımın ön plana çıkacak olması, son periyotta süratli artışlar gördüğümüz petrol fiyatlarında ek üst taraflı potansiyeli sınırlayan bir faktör.

  • Türkiye’nin küresel piyasalardaki olumlu gelişmelerden dayanak bulacağını değerlendiriyoruz. 2021 yılının toparlanma ile birlikte bir tekrar dengelenme yılı olmasını bekliyoruz. Bu süreçte, enflasyon ve cari süreçler istikrarına ait risklerin azalmasını bekliyoruz. Bunun piyasalara yansımalarını ise gerek CDS primindeki gerek kurdaki düşüşle şimdiden gözlemleyebiliyoruz.

TCMB enflasyondaki düşüşün kritik olduğunu buradaki gerilemenin risk primlerinde düşüşe aykırı para ikamesinin başlamasına rezervlerin artış eğilimine girmesine ve finansman maliyetlerinin kalıcı olarak gerilemesine yol açacağını belirtiyor. Bu da 2021’de enflasyonun öncelikli politika odağı olacağını gösteriyor. Enflasyonun yılın 2 yarısından itibaren düşüş eğilimine gireceğini, politika faizinde en zirve seviyeye ulaşıldığını değerlendiriyoruz. Buna paralel olarak bilhassa yılın 2 yarısında gerçekleştirilebilecek faiz indirimleri ile politika faizinin yılı 13 mertebesinde kapatabileceğini değerlendiriyoruz.

  • Türkiye’de gerçek kur endeksinin gelmiş olduğu çok düşük seviyeler, Dolar/TL’deki artış eğiliminin son yıllardakine göre cok daha sınırlı kalacağını ve orta vadeli enflasyon gerçekleşmelerine büyük ölçüde paralel seyredeceğini değerlendiriyoruz.

2021’de para piyasasının dengelenmesi ve kur volatilitesinin düşüşü, TL cinsinden riskli varlıkların pay senedi ve SGMK cazibesini kademeli olarak artıracak bir faktör. Bilhassa yılın 2ci yarısında enflasyondaki gerilemenin daha belirginleşmesi ve CDS risk primlerinde de mümkün ek gerilemeler Türkiye eurobondlarının da bir ölçü, 20-50 baz puan mertebelerinde, sermaye çıkarı üretebileceğine işaret ediyor.

Akbank Ekonomik Araştırmalar 2021 Görünüm Raporu’ndan alıntıdır

TAHLİL: 2021 iflaslar yılı olabilir

HSBC: Gelişmekte olan pazarlar için 2021’de 10 adımda iyiler ve tehlikeler

Eurobond, CDS ve swap tahlili

Döviz Raporu: TL’nin güçlenmesi için ıslahat paketi kaide

Cevap bırakın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Bu web sitesi deneyiminizi geliştirmek için çerezleri kullanır. Bununla iyi olduğunuzu varsayacağız, ancak isterseniz vazgeçebilirsiniz. Kabul etmekMesajları Oku

%d blogcu bunu beğendi: