Ak Yatırım’dan Borsa stratejisi: İstikrar adımları ve yurtdışı eğilim pay senedini destekliyor

Endeks hedefimizi 1.700’e yükselttik

12 aylık BIST-100 endeks hedefimizi %20 artırarak 1.700’e yükselttik. 2021’de yatırım teması olarak banka, teknoloji ve emtiaya dayalı payların biraz daha öne çıkacağını, buna karşılık otomotiv, beyaz eşya üzere tüketim eğilimi faize hassas ve 2020’de güçlü bir performans birtakım yakalayan paylarda getiri potansiyelinin daha sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Payların 12 aylık fiyat hedeflerindeki artış model güncellemelerimizin tesirini yansıtıyor. Pay senedi piyasası için sermaye maliyetini %19,5 olarak koruduk (Ocak 2020’den bu yana risksiz getiri beklentisi % 14,0 ve pay senedi risk primi % 5,5 olarak).

Koza Altın’ı Karapınar projesinde 180 bin ons altının rezervlere eklenmesi sonrası yine teklif listemize ekledik. Pay tekliflerimiz Garanti Bankası, Yapı Kredi Bankası, Coca Cola, Doğan Holding, Koç Holding, Kardemir, Koza Altın, Migros, Turkcell ve Tüpraş olarak belirlendi.

TL’de istikrar ve iktisatta dengelenme bekliyoruz

Enflasyonu geriletmeyi ve makro dengesizlikleri düzeltmeyi hedefleyen son devir iktisat politika adımları 2021’den başlayarak istikrarlı büyümeyi de destekleyerek Türk pay senetleri için yatırım cazibesini artıracaktır.

Buna ek olarak eksik talep şartları nedeniyle gelişmiş ekonomilerde enflasyonun düşük ve para politikasının genişlemeci kalmaya devam edeceğini ve bu durumun yurtdışı portföy girişlerini destekleyeceğini düşünüyoruz.

Değerlemelerde ek üst potansiyel var

BIST-100 için ortalama %20 getiri potansiyeli fırsatların seçici olabileceğine işaret ediyor. Ancak, sermaye maliyetinin yıl içerisinde gerilemesi önemli bir ek getiri fırsatı sunar. Hakikaten, sıkı para politikasına geçiş ve finansal olağanlaşma ile birlikte 10 yıllık tahvil faizi (%12,9) ve CDS primi (311bps) Mart’tan sonraki en düşük seviyelerine geldi. Ancak, yerleşiklerin TL’ye geçişte utangaç davranması ve enflasyonda düşüş eğilimi için en erken ikinci çeyreğin öne çıkması temkinli olmayı gerektiriyor. CDS priminin yıl başındaki seviyenin altına gelmesi ve 10 yıllık tahvillerde düşüşün kalıcı olması haline risksiz getirinin de düşmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Covid-19 2020 beklentilerini önemli ölçüde bozdu

İki yıl üst üste düşük büyümelerin akabinde güçlü ekonomik toparlanma beklentisiyle 2020 yılına başlamış ve banka ile iç tüketime dönük dalların öne çıkacağını yazmıştık.  Yıla iyi bir başlangıç yapmamıza karşın, Covid-19 büyümeyi zayıflatıp, finansal istikrarları bozdu.Bununla birlikte otomotiv ve beyaz eşya üzere faize hassas kesimler yılı güçlü geçirdi. Ayrıyeten yeni ekonomik şartlar sağlık, gıda perakendeciliği ve teknoloji kesimlerini öne çıkardı. Öteki taraftan, bankalar, havayolu şirketleri ve demir/çelik ve petrokimya payları genelde geride kaldı.

Kârlarda güçlü büyüme bekliyoruz

Araştırma kapsamımızdaki 49 şirketin toplam net kârının, 2020 ‘de sırf %6, 2021’de %52 ve 2022’de %10 büyümesini öngörüyoruz. 2021’e ait güçlü iddiamız, yüksek zarardan kâra geçen Türk Hava Yolları, Pegasus,TAV, Tüpraş, Migros, Kardemir ve Mavi üzere şirketlerin tesirini yansıtıyor. Bu şirketler hariç tutulduğunda ise 2021 için hesapladığımız %25 kâr artışı güçlü olmakla birlikte 2020’deki %53 artışa göre ivme kaybına işaret ediyor.

BIST-100 emsallerine göre ucuz

BIST-100 yılbaşına göre dolar bazında %3 getiri ile getiri açısından MSCI-GOÜ emsalleri ortasında önlerde yer aldı. Bu devir Asya piyasalarının güçlü takviyesi ile MSCI-GOÜ Endeksi %14 ve S&P500 %15 yükseliş kaydetti. Buna göre Türk pay senetleri 2021 varsayımlarımız üzerinden 6,9x ve 2022 kestirimlerimiz üzerinden 5,1x F/K oranı ile süreç görüyor. İktisada ait iyimserliğimizi ve global piyasalardaki likidite bolluğunu dikkate aldığımızda %55 (önceki sene başına göre 500 baz puan artış) seviyesinde görülen MSCI-GOÜ’ye göre iskontomuzun azalabileceğini düşünüyoruz.

Kâr artışında petrol, çelik, telekom ve teknoloji payları dikkat çekiyor

Banka dışı bölümler de 2021 için net satış artışını %30 ve FAVÖK artışını %16 olarak öngörüyoruz (2020’de sırasıyla -%3 ve %4). Cam, petrol/petrokimya, çelik, telekom ve teknoloji şirketleri için güçlü kâr kestirimlerimiz bulunuyor. Buna karşılık otomotiv ve sağlam tüketim kesimindeki şirketler için kâr beklentimiz (güçlü 2020 kimi nedeniyle) daha sınırlı görünüyor. Zarardan kâra dönüş olmasına karşın, hava yolu şirketlerinin 2021 kâr beklentileri Covid-19 öncesi seviyelerin neredeyse ancak beşte birine ulaşıyor.

Bankalarda özeller lehine ayrışma bekliyoruz

Bankalarda yıllık kâr artışının 2020’de %22, 2021’de %24 ve 2022’de %43 olmasını bekliyoruz. Ancak özel bankaların 2021 ‘de olumlu ayrışmasını ve kârların 2020’de %17 büyümenin akabinde 2021 ‘de %40 ve 2022 ‘de %28 artırmalarını bekliyoruz. Buna karşılık kamu bankalarının baz etkisiyle 2020 ’de kâr artışı yakaladıktan sonra 2021 kârlarında önemli bir düşüş ve 2022’de tekrar artış göreceklerini kestirim ediyoruz.

Risk maliyetindeki düşüş ve faiz marjında sınırlı azalma özel bankaları öne çıkarıyor

Kısa vadeli TL faizindeki artış bankaların bilhassa 2021 ilk yarısındaki net faiz marjını güçlü biçimde baskılayacaktır. Bu tesirin kamu bankalarında daha bariz olmasını bekliyoruz. Başka taraftan önden yüklemeli karşılık ayrıldığı için özel bankalar için risk maliyetlerinde gerileme öngörüyoruz. Ayrıyeten özel bankaların düşük kaldıraç seviyeleri ve yüksek sermaye oranları dikkate alındığında nakit temettü kısıtlamalarının kaldırılmasına ait beklentiler  fiyatlamaya katkı sağlayabilir.

Halka arzlar 2021’de artabilir

2020 ‘de halka arz sayısı ve büyüklüğü bir önceki yıla göre biraz daha yüksekti. 2018 ‘de 10, 2019’da altı ve 2020’de sekiz yeni şirket halka açıldı.Toplam arz büyüklüğü de 2019’a  göre artış gösterdi. 2021 yılında pay senetlerinin MSCI-GOÜ’ye göre taşıdığı %55’lik iskonto kayda değer seviyede gerilerse şirket halka arzlarının ivme kazanabileceğini düşünüyoruz.

Pay senedi seçimi: LİKİDİTE ORANLARI

Ekonomist Saadet Büyük / Stratejist Gökhan Uskuay: Borsa 2.000’e gidecek mi?

2021 Borsa Stratejisi: Güçlü prim mümkünlüğü yüksek

YOLUNUZ YOL DEĞİL ! BITCOIN !

Cevap bırakın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Bu web sitesi deneyiminizi geliştirmek için çerezleri kullanır. Bununla iyi olduğunuzu varsayacağız, ancak isterseniz vazgeçebilirsiniz. Kabul etmekMesajları Oku

%d blogcu bunu beğendi: